湖北券商“三叉戟”分化加剧！长江一骑绝尘，华源净利润超天风

随着2025年年报披露收官，市场上独具特色的“湖北板块”三家券商——长江证券、天风证券和华源证券，交出了完整答卷。

这三家具有鲜明湖北国资背景的券商，在2025年呈现出悬殊的“三个梯队”：长江证券以36.96亿元的净利润创下历史新高，ROE重回行业头部阵营，已具备向一线券商发起冲击的实力；华源证券凭借经纪业务爆发式增长，以2.02亿元的净利润反超天风证券，成为快速增长的“黑马”；天风证券近年来遭遇波折后，虽成功扭亏为盈，但净利润规模已被华源证券超越，恢复仍需时日，三家的分化已从“规模差异”演变为“代际断层”。

长江证券：ROE比肩头部阵营

长江证券在2025年交出了堪称“惊艳”的答卷，彻底拉开了与省内同行的差距。

年报显示，长江证券全年实现营收105.48亿元，同比增长近六成；归母净利润36.96亿元，同比大增101.44%，创下成立以来的历史新高。

值得关注的是，长江证券加权平均净资产收益率（ROE）达到10.02%，已经比肩头部券商阵营。在已披露年报的头部券商中，中信证券、中信建投、广发证券ROE分别为10.59%、10.51%、10.16%，招商证券、中国银河、中金公司等均在9%以上。

长江证券的“断层”领先，驱动力来自多项业务的全面发力。2025年，该公司证券自营业务收入21.77亿元，同比激增524.66%。在债市牛市的背景下，长江证券不仅通过利率债、信用债的票息等奠定了稳健底仓，更通过主动权益团队精准把握结构性行情，实现了超额收益。

此外，作为长江证券的“压舱石”，经纪及证券金融业务实现了收入64.19亿元，同比增长26.29%，在两融和代销业务上稳住了基本盘。

值得一提的是，在研究业务领域，2025年，长江证券聚焦升级与深化，持续提升研究定价能力与在国家战略重点领域的市场影响力，同时，研究业务持续强化国际化布局，提升跨境研究能力，积极拓展第二增长曲线，研究业务始终保持行业头部地位。

截至2025年末，长江证券在职员工（含子公司）合计7700人，其中，经纪业务人员4959人，行政人员398人，信息技术人员331人，研究与机构销售人员307人等。

天风证券：“元气”恢复尚需时日

天风证券在2025年最核心的关键词是“风险出清”与“战略重塑”。

天风证券全年实现营业收入28.54亿元，同比增长5.7%；归属于母公司股东的净利润1.56亿元，实现扭亏为盈。

从经营层面看，天风证券的经纪业务收入15.90亿元，同比增长24.32%；投行业务收入7.34亿元，同比增长18.04%，展示了其作为老牌券商在客户和债券承销领域的底蕴。特别是投行业务，在2025年IPO及再融资阶段性收紧的环境下依然保持增长，实属不易。

然而，天风证券与长江证券的差距在自营业务上体现得最为明显。2025年天风自营业务收入10.17亿元，同比下降23.77%。业内人士认为，在经历了大股东变更及历史合规风险出清后，天风证券当前阶段可能更倾向于稳健与保守。

截至2025年末，天风证券总资产为922.23亿元，同比下降5.79%；归属于母公司股东的权益273.92亿元，同比上升16.98%。

从近年盈利轨迹看，天风证券业绩波动较大：2022年亏损15.03亿元，2023年盈利3.07亿元，2024年再亏2971万元，2025年再次扭亏为盈，而2026年一季报归母净利润最新数据为22.35万元，同比下降99.07%。

总体来看，“元气大伤”的天风证券，不论是ROE（0.61%）还是净利润规模，与长江证券相比已差距悬殊，恢复仍需时日。截至目前，两者市值相差却不远，截至4月29日，长江证券总市值401.5亿元，天风证券373.7亿元。

截至2025年，天风证券及其子公司在职员工合计为3094人，其中，经纪业务人员1626人，投行人员345人，研究人员277人，行政及管理人员202人等。

华源证券：黑马崛起，经纪业务“核聚变”

最令人意外的变量，来自华源证券。

这家曾经深陷九鼎系泥潭、注册地在青海但实际总部设在武汉的券商，在武汉金控集团入主后，用两年时间完成了“U型反转”。

2025年，华源证券实现营业收入15.36亿元，同比增长54.32%；净利润2.02亿元，同比增长19.52%，在净利润规模上已实现对天风证券的反超。

华源证券的爆发力主要来源于经纪业务的“核聚变”。2025年，其经纪业务手续费净收入高达7.88亿元，同比激增185.51%，这一增幅在业内罕见。业内人士分析，这主要得益于财富管理转型的差异化路径。一方面，中植基金相关资产并入后，为该公司带来了成熟的投顾体系和基金销售渠道；另一方面，公司研究业务的异军突起（研究团队达161人）为经纪业务提供了强力赋能——通过高质量的研报和内容引流，将客户从单纯的“交易通道”向“资产配置”转化，提升了客户黏性。

此外，华源证券投资收益达3.36亿元，同比增长107.4%。在行业马太效应下，华源证券依靠股东资源（武汉金控集团）和机制创新，走出了一条中小券商的逆袭之路。

截至2025年12月31日，华源证券总人数为1355人，其中财富管理业务线717人、研究业务线161人、信息与运营126人等。

券商中国记者注意到，三家湖北券商不仅国资背景深厚，高管团队更是“师出同门”，均为昔日长江证券麾下干将。华源证券总裁邓晖为原长江证券总裁，长江证券现任总裁刘元瑞为该公司自身培养的“少壮派”，而市场传闻原长江证券分管财富副总裁罗国华（目前为上海证券总裁）下一站将加盟天风证券。

这种“同门师兄弟”掌舵的格局，意味着湖北券商之间的竞争，将从单纯的资源比拼，升级为战略定力、人才密度和执行效率的综合较量。对于2026年，在“十五五”开局之年，三家券商如何利用自身禀赋错位发展、协同共进，值得市场关注。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：盘达